11月原本是国内新季玉米的供应季，但近期国内玉米价格持续走强，价格上涨背后的主要逻辑是市场流通粮源减少。东北地区最大的影响因素是气温大幅降低，农户的惜售情绪对价格形成正向的支撑。预计随着价格高企，农户售粮的积极性会慢慢升温，而随着农户惜售情绪减弱，价格坚挺的势头会有所减弱，未来企业的收粮及出粮节奏预计也会影响市场价格波动。
供应季反季节上涨万生优配
今年三季度以来，玉米价格持续回落，8月下旬至9月上旬有过短暂的反弹，因当时新疆梅花生物科技公司开秤价高企，加上新粮零星上市，因此有部分企业刚需补库，支撑价格止跌回暖。今年东北地区风调雨顺，新粮丰产预期氛围浓厚，深加工企业及饲料企业普遍以刚需采购为主，并不着急建库存，因此9月中旬至10月中旬玉米价格持续回落，直到10月16日中储粮在黑龙江启动官方收储计划，收购价格为2.06元／公斤，虽然低于市场预期，但基本预示玉米价格底部来临。
经过半个月的底部整理，11月开始玉米价格进入拉升阶段，近一个半月的时间玉米主力合约2601上涨了7.78％。除了上述原因，11月开始部分贸易合同执行需求增加，“北粮南运”需求逐步放大，同时北方港口库存中相当一部分是许多企业要在12月末给中储粮的还粮，本就低位的库存更显紧张，而基层收粮者受“卖跌不卖涨”的传统心态影响，滋生惜售情绪，叠加铁路运费调整的催化，北方港口阶段性、区域性供不应求被进一步放大，最终引发了本轮反弹行情。
从持粮主体看，农户惜售情绪较为强烈，主要原因是：其一，东北地区进入隆冬季节万生优配，雨雪频现，粮食存储难度降低；其二，今年东北地区虽是丰年，但种植成本也上涨，尽管目前农户尚无还贷压力，但随着玉米、大豆价格上涨，包地成本水涨船高，因此农户也希望今年粮食能卖个更好的价格，以便能覆盖明年种植成本的增加。
11月末当周产销区价格全面上行，哈尔滨二等粮现货价格较上周上涨50元／吨，至2110元／吨，鲅鱼圈现货价格上涨60元／吨，至2260元／吨，青岛现货价格上涨40元／吨，至2410元／吨，广东蛇口港现货价格上涨80元／吨，至2440元／吨，价格上涨带动了看多氛围的扩散。
低库存企业“急火攻心”
从近期山东到货车辆看，近一个月甚至是近半个月的数据跟过去5年历史同期相比不高也不低，在中值区间，那么为何华北地区近期粮价显著上涨？原因有三：
一是今年华北、华东，包括山东、河南及安徽在内的几个省份本地玉米粮质并不好，饲料企业此前可用小麦替代玉米，但当前小麦价格高企，已经高于玉米价格，失去价格优势，释放了玉米的饲用需求。
二是东北地区今年粮质好且便宜，颇受饲料企业和深加工企业的青睐，因此在东北地区采购新粮就成了南方销区企业的首选，华北、华东地区企业也紧随其后。
三是今年我国以玉米为主的谷物进口数量大幅缩减，预计远低于720万吨的关税配额量。2025年1—10月玉米进口总量为130.94万吨，较上年同期累计进口总量的1313万吨减少了90.02%。目前巴西为我国第一进口来源国，占总进口量的41.5％，同比减少了91.22％；自美国进口量仅有2万吨，同比减少99.02％。谷物进口量减少主要是因为进口谷物不再具有价格优势，由此做外贸的主体开始转型做内贸，持粮和贸易的主体在增加，导致市场粮食流转速度加快，对价格也起到了一定的影响。
目前不论是饲料企业还是深加工企业，都处于一种“短期补库”与“长期观望”的矛盾中，对价格上涨的接受度较低，且短期内不会有大的变化。虽然本轮的玉米价格反弹有点超出意料，但企业目前也不会主动提价收购。预计未来一段时间市场购销会趋于清淡，进入拉锯状态，深加工企业会以消耗前期库存为主，等待价格回调会考虑补库存。
总的来看，元旦前东北产区新季玉米上市进度仍处于“上量关键期”，但受以下因素支撑，价格预计维持高位震荡：一是基层农户惜售情绪仍存，叠加运力紧张局面较难缓解，短期市场有效供应增量有限；二是贸易商建库及仓储成本支撑，对后市存在看涨预期，低价出货意愿不足；三是东北粮外运至华北、南方的利润窗口尚存，目前仍是顺价格局万生优配，因此外运需求对价格形成托底。未来需重点关注东北产地天气及贸易商出货节奏、市场购销情绪、南方销区补库动向及政策调控信号。（作者单位：徽商期货）
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